经济观察报记者朴振宇六年前发生的“中国轮胎行业最大海外并购事件”，终于随着青岛双星锦湖轮胎重组方案的公布，开始了新的阴谋。
双星集团旗下青岛双星（000599.SZ）4月9日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称《预案》）。《预案》，重组后，青岛双星直接、间接拥有星光投资基金全部产权股份及星微国际100%股权，间接持有锦湖轮胎45%股权。将统治锦湖轮胎。
《预案》的发布表明，双星集团希望通过将韩国轮胎巨头锦湖轮胎并入A股上市公司青岛双星来解决拖延已久的内部竞争问题。
从流程来看，本次重组前，星微国际持有星微国际99.9715%的股份，星微国际通过其全资子公司星微韩国持有锦湖轮胎45%的股份。控股锦湖轮胎。青岛双星向双星集团、城投创投和国轩资本发行股份，通过全资子公司三合寺有限公司向双星投资和国轩资本支付现金，投资于星光投资基金和星光资本。购买所有房地产股票。微国际的股份为0.0285%。
当时，作为双星集团从众多竞争对手手中抢走的“肥肉”，锦湖轮胎还没有被双星完全“消化”。此次旨在进一步“消化”锦湖轮胎的重组计划，对于双星来说极为重要。
纠纷
对于双星集团来说，从第一次“品尝”锦湖轮胎到随后“消化”这个庞然大物，历时八年，过程充满波折。
资料显示，锦湖轮胎成立于20世纪60年代，曾跻身全球轮胎企业10强，产品涵盖乘用车轮胎、商用车轮胎以及高科技轮胎。和其他类别。 1994年后，锦湖轮胎开始进入中国市场，2011年前后，锦湖轮胎的中国市场份额超过20%。
2011年，央视《3月15日》晚会曝光了锦湖轮胎部分产品的安全隐患。此后，锦湖轮胎在中国市场的业绩开始下滑，损害了公司的整体业绩。截至2023年，锦湖轮胎已连续三年亏损。 2023年，陷入严重债务危机的锦湖轮胎被多家债权银行挂牌出售。
2023年3月，双星集团与锦湖轮胎债权人签署协议，收购锦湖轮胎42.01%的股份，从德国大陆集团、法国米其林等竞争对手中脱颖而出。这场并购诉讼因韩国各方反对而于2023年9月暂时搁置，但六个月后又“重获新生”。 2023年3月，双星集团宣布与锦湖轮胎债权人代表签订新协议，接管锦湖轮胎45%股份，成为其控股股东。
在2023年全球轮胎企业排名中，锦湖轮胎排名第14位，青岛双星排名第34位，此次合并成为“蛇吞象”的经典案例。结合青岛双星和锦湖轮胎的销售额，双星集团已成为中国最大的轮胎制造商、全球十大轮胎制造商之一。
双星集团收购锦湖轮胎，但新的问题很快又出现了。由于青岛双星也由双星集团控股，合并完成后双星集团与青岛双星在部分业务上将存在同业竞争。官方资料显示，青岛双星从1996年上市到2002年的主营业务是鞋服的生产和销售。 2008年，青岛双星重组，出售鞋服产业，专注于轮胎橡胶机械产业。
基于此，双星集团2023年做出如下承诺：未来，项目建成后五年内，我们将通过合法合规的方式，包括但不限于资产注入，消除同业竞争。
不过，在2023年同业竞争承诺到期之前，双星集团表示，“锦湖轮胎尚未达到持续稳定的盈利状态，资产注入后的业绩波动将对青岛双星”造成重大影响。公司的管理。”决定将原承诺履行期延长三年至2026年7月5日，并表示“现在还不是开始注入资产的时候”、“公司还不成熟，不会向青岛双创出资”。明星的兴趣。”
在该《预案》中，青岛双星承诺，本次交易完成后，锦湖轮胎将成为青岛双星的控股子公司，双星集团将解决锦湖轮胎与青岛双星之间的同业竞争问题。同业竞争问题的解决得到有效落实。
救主
现在青岛双星最紧迫的任务不是解决行业内的竞争问题，而是实现经营业绩的扭亏为盈。财报显示，2023年至2023年，青岛双星归属于上市公司股东的净利润连续五年为负，累计亏损约14亿元。
作为汽车厂上游零部件供应商，青岛双星近年来的业绩表现与汽车行业的走势密切相关。在公告中解释公司2023年营收和利润趋势时，青岛双星提到了商用车市场的挑战，表示：“疫情和芯片短缺将导致主机厂产量减少，进而导致销量下降。 2023年商用车产量将下降。”公路运输也比上年下降了30%以上。 ”
卓创资讯轮胎行业分析师郭娟对经济监测记者表示，2023年，经济持续复苏，国内外需求恢复，加上原材料价格和海运量下降，轮胎行业将迎来新的发展机遇。国内轮胎行业景气度得到较大提升。
在行业复苏的背景下，青岛双星2023年归属于上市公司股东的净亏损为1.76亿元，较上年亏损6.5亿元大幅下降73%。不过，与其他上市轮胎企业相比，2023年尚未走出亏损的青岛双星业绩仍不容乐观。
从证券报告来看，2023年国内上市轮胎企业利润率大多将提升。预计玲珑轮胎2023年归属于母公司净利润约为13.86亿元，较上年增长374.66%，预计彩润轮胎归属于母公司净利润约为3.1亿元。每年增长约132.77%。
如果青岛双星能够将锦湖轮胎纳入上市公司，预计将直接带来经营业绩的提升。青岛双星《预案》预计本次交易完成后，上市公司总资产、净资产等主要财务指标将实现显着增长，营收和利润水平将显着提升。说双星集团还表示，本次交易将有助于提高青岛双星的盈利能力，增强其持续经营能力。
该公司在《预案》中表示，除了预期的经营业绩直接提升外，实现协同效应也是青岛双星希望通过本次重组实现的目标。作为青岛双星的控股公司，两家公司将在各方面实现优势互补，产生协同效应。 ”
双星集团董事长柴永成曾强调，2023年收购锦湖轮胎时，“双星不会窃取技术，而是会与锦湖轮胎一起成为世界顶级公司。”“我们要成为10级企业轮胎制造商，类似于中国汽车制造商吉利汽车收购沃尔沃作为汽车品牌的方式，”他说。
对于锦湖轮胎重组完成后的管理政策，青岛双星仅提到，“本次交易完成后，上市公司是否能够整合经营资产、打通业务渠道、整合管理？” “整合目标公司并最大化其竞争优势的安排存在一些不确定性。”
去海边
今年以来，国内轮胎市场出现了剧烈的气温波动。郭帆先生表示，半钢轮胎市场整体表现良好，国内销售市场呈现量增趋势，而相对而言，国内终端市场表现则稍显逊色。基础设施、工业、采矿等户外业务疲软，轮胎消费有限。尽管中长途物流运输行业运行状况较好，但车辆数量多、产品供应量低、运价低等行业挑战仍然限制了轮胎的最终需求。
在此形势下，中国轮胎企业积极开拓海外市场已成为大势所趋。据了解，世纪公司计划用10年左右的时间在全球布局8个智能制造基地，其中泰国项目二期将在2023年规模化生产霖隆轮胎塞尔维亚半钢1400万条预定进入。该项目将于今年年初投产，越南轮毂轮胎项目三期预计2025年竣工投入使用。
青岛双星也不例外。 2023年2月，青岛双星董事会审议通过了控股子公司与关联方在柬埔寨设立合资公司的议案。该合资公司将作为该项目的主要实施实体，投资额约为14.38亿美元。公司将建设年产850万元的高性能子午线轮胎项目。
如果通过此次组织重组能够全面整合锦湖轮胎的资产，青岛双星的海外扩张将又向前迈出一大步。官方数据显示，锦湖轮胎在全球设立了10家销售公司和13个销售分公司或销售办事处，产品销往180个国家和地区，建立了全球销售网络。
在海外市场，随着全球汽车产业链从疫情影响中复苏、汽车出行活动恢复，中国轮胎行业面临扩大需求的机遇。卓创资讯数据显示，2023年1月至11月，我国出口半钢轮胎2.81亿条，比上年增长23.18%，全钢轮胎1.14亿条，比上年增长13.31%。与上一年相比%。盛润轮胎此前表示，“产销热潮将持续到2024年，海外对工程轮胎、巨型轮胎等产品的需求依然很高。”
郭帆表示，近两年，中国轮胎企业完善了海外产能布局，结合海外市场的性价比优势和消费低迷，品牌认知度和产品力显着提升。它正在改善。我们扩大了全球份额。与此同时，各大企业正在削减部分地区的产能，增加了中国轮胎出口的机会。
青岛双星在2023年财报中表示，随着柬埔寨工厂的投产以及欧美等高收益、高关税市场的拓展，未来公司盈利能力将大幅提升。
值得注意的是，未来中国轮胎企业在海外市场也将面临诸多挑战。郭帆表示，目前中国轮胎面临海外市场贸易摩擦、技术壁垒、汇率波动等挑战。
青岛双星编号《预案》 近年来，经济全球化遭遇反弹，保护主义和地缘政治讨价还价不断加剧，一些国家长期实行管辖、补贴政策，采取了出口管制等措施。据称这导致了恶劣的活动。民族产业竞争与全球规模挂钩产业链、供应链被扰乱，全球贸易成本不断上升。