选股理由：业绩相对趋势增长+交易量小幅增长+估值水平合适
证券简称：地速时尚评级：A
数据截止日期：2023年9月30日单位：亿元
股票代码：603587；成立时间：2002年；
一、主要业务内容
主要业务内容
中高端品牌女装的策划、广告、销售
产品与应用
4大品牌：DAZZLE（中高端女装）、dzzit（中高端女装）、RAZZLE（男装）、DIAMOND DAZZLE（高端女装）
业务比例
DA57.33%、DM7.77%、DZ34.24%、RA0.44%
业务类型
采用直销（占销售额50%以上）、经销（约44%）、EC为主的销售模式
上游和下游
上游采购面料、辅料和成衣，下游销售给零售客户和分销商
领域排名
国内奢华女装行业Top 3
竞争对手
竞争品牌：雅英EP、Marisfrolg、Amash、Ports等。
竞争对手：宝国国际、金虹集团、朗姿股份、艾丽丝、安正时尚、日博时尚等。
行业发展趋势
1、行业集中度提高。
2、行业将跟随宏观经济复苏。
其他重要事项
股东云锋基金处于减持周期
简单评论
1、如前所述，女性对服装品牌的忠诚度较低（可能与她们热爱购物有关），但对于中高端女装，公司整体忠诚度为低到中高。豪华的稍微贵一些。三是品牌知名度高。
2、公司目前经营门店1062家，大部分为经销商，但中高档服装店相对较少（通常位于城市中心或高档百货店）。店铺投资成本高，成活率高。由于低于服装下限价区间，经销商选择谨慎参与。
3、公司采用轻资产运营模式，整体定位为中高端市场，一半销售额依靠完全外包和合作生产。库存也低（门店少，服装品类集中）。
2、公司治理
大股东
控股比例为53.86%，出资比例为0%。
管理
年龄：41岁至55岁，高管/员工持股比例：10%
在职员工人数
2590人：技术115人，制造65人，1982人以上销售：273人。
获取股息
上市日期：2023年上市、累计募资额：16.8亿日元、累计分红：8亿日元
简单评论
1、大股东持股比例较高，整个管理团队非常年轻，公司采用轻资产管理模式，员工以销售为主，生产外包。
2、计划2023年上市，两年内分红达到8亿元（约占融资总额的50%）。这还是很慷慨的，值得鼓励。
3、财务分析
资产负债表
2023年第三季度：金融资金18.2，交易性金融资产7（银行理财），应收账款0.51，预付款0.55，其他应收款0.67，
库存3.06，
固定资产3.71，在建工程1.98，无形固定资产0.34，
应付账款0.49，
预收账款1.79，其他债务0.9，股本4.01，资本公积15.89，盈余公积2.08，未分配利润9.67，净资产31.64，负债率14.24%
损益表
2023年第三季度：营业收入17（+15.9%），营业费用4.18，销售费用5.53，管理费用1.04，研发费用0.49，财务费用-0.43，投资收益0.15，净利润4.8（+6.6%）
简单评论
1、轻资产的优势还体现在财务方面，现金和存款占总资产的比例接近70%，即使在服装行业，库存也处于极低水平。 （存货折旧是根据存货的账龄计算的）），应收应付账款也很低，负债率只有14%，财务状况非常健康。
2、中高端服装受行业周期影响较小（有钱人眼里没有周期）虽然2023年、2023年整个服装行业不景气，但公司2023年销售额仍为16美元被维持。增长率和不断增加的支出正在减缓净利润增长。
3、逆周期增长虽好，但即使经济复苏、行业景气回归，企业销量也很难大幅提升。
4、投资逻辑与核心竞争力
投资逻辑
一、中高档女装平稳增长。
2、高端女装产业集中度不断提高。
3、公司财务状况非常健康，股息率相当高（两年总股息率近9%）。
4、公司目前市盈率TTM低于17倍，但2023年净利润尚未完全披露。评价仍有修正的空间。
核心竞争力
1、品牌影响力
经过多年的积累，公司的品牌影响力和市场竞争力逐步提升，市场占有率已位居行业前列，品牌风格和时尚内涵得到市场的广泛认可。
2、强大的自主设计研发能力
我们的设计团队拥有丰富的行业经验和深刻的品牌理解。设计和研发是公司品牌和产品的灵魂，也是公司商业模式的核心。公司设计和研发的原创性和独立性得到公司的认可。行业。
3、营销网络优势
截至2023年12月31日，公司拥有1,062个零售终端，覆盖全国大部分省、自治区、直辖市，并在澳门和日本开设门店。
4、高效的轻资产商业模式
公司专注于品牌女装产业链的策划、研发、品牌推广、终端销售等高附加值核心业务，同时外包生产、分销等低附加值业务。这创造了专注、高效、轻资产的商业模式。
5、产品质量行业领先
作为中高端品牌服装企业，我们严格把控面料，精心挑选来自意大利、日本等国家的优质厂家作为丝、棉、毛等高端纤维的供应商，让消费者可以享受舒适又时尚的服装。
5、盈利预测及其评价
表现
预测
预测假设
收入增长：15%；
毛利率：75%，净利润率：30%
收入假设
2023E：28；
2023E：32；
2023E：37；
净利润预测
2023E：8；
2023E：9.6；
2023E：11；
注：假设数据为满足条件时对应的市场价格，需根据实际数据进行调整。
评估
每
合理范围：15-20次
正确的评价
3年后合理评价：
160-220
一亿。
目前合理估值：80亿至100亿。
建议价格
不到90亿
六、投资建议
影响表现
核心要素
1、宏观经济复苏状况。
2、扩大公司生产能力，扩大销售网络专卖店。
3、同行之间的竞争。
核心风险
1、市场竞争加剧的风险
整个中高端品牌女装行业还处于成长期，企业数量较多，个体企业规模较小，市场处于低集中度阶段。市场竞争激烈。
2、品牌风险
对于中高端品牌服装企业来说，综合品牌影响力是其核心竞争优势之一，而且往往需要较长的时间来培养。如果一个企业的品牌受到各种潜在风险的损害，对企业的影响会更大，比如品牌代言人形象受损、出现严重的社会问题等。
3、无法把握和创造流行趋势的风险
我公司所属的中高端品牌服装行业受时尚和潮流影响强烈，消费者的品味和需求不断动态变化。
简单评论
2023年、2023年，服装行业陷入衰退，但公司净利润虽然幅度较小，但随着产能的扩张，对未来意义重大。随着销售网络的扩大和行业的周期性复苏，我们预计公司未来将保持稳定增长。尽管该公司的财务状况非常健康，其轻资产模式避免了服装行业的诸多批评和风险，但对于奢侈品牌来说，品牌危机可能是灾难性的，因此需要保持警惕。只要估值合理，投资回报预期不高，滴速时尚还是值得拥有的。
A到AAA代表基本面非常好，B到BBB代表基本面比较好，C到CCC代表概念比较强。 以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议。
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