文| AI金融与经济金飞
编辑杨杰
爱慕控股有望成为继都市丽人（2298.HK）、汇洁控股（002763.SZ）和安莉芳控股（1388.HK）之后的中国第四个上市内衣品牌。
4月22日，爱玛发布公告称，拟发行4001万股，占发行后公司总股本的10%。每股发行价为20.99元，预计募集资金净额为20.99元。大约7.61亿。募集资金将用于越南营销网络建设项目、信息系统建设项目、生产基地投资建设项目。
作为国产“钢圈”鼻祖，I\'m Underwear一直以高端产品定位而闻名，并已成为贴身服饰市场的领军企业之一。然而，随着海外“维多利亚的秘密”内衣制造商破产，内衣市场不再以性取向为重点，伊美有限公司被迫应对盈利能力下滑的局面。
内衣行业不再暴利。爱慕未来还有多大的发展空间？
从开发金属到打造内衣帝国
张荣明，20世纪80年代末出生于苏州吴江市，毕业于北京科技大学，后在首钢大学任教四年。 1993年，创立“爱慕”品牌，全面进军女性胸衣市场。
一个有趣的事实是，国内内衣行业的一些龙头企业的创始人都是男性。除了爱莫内衣外，安莉芳内衣由郑敏泰于1987年创立，1996年林生智、林生江兄弟创办玛妮芬服饰有限公司，即后来的汇洁有限公司，旗下拥有两大品牌。曼妮风和艾夫斯；都市丽人于1998年由出生于安防行业的福建人郑耀南创立。
这或许证明男人比女人更了解女人。然而现实中，在时尚领域，在一个以女性为目标的市场中，具有敏锐商业嗅觉、准确把握女性消费心理的男性多于男性。例如，法国时装设计师克里斯蒂安·迪奥(Christian Dior)于1947年创立了法国著名时尚消费品牌迪奥(Dior)。我们主要销售男女手袋、女装、珠宝、香水、化妆品。
不过，张荣明进入这个行业更多的是与“技术”研发有关。张荣明是一名研究生，研究的是涂料，他第一次接触商业就是与涂层刀片有关。然而，1991年，张荣明研制出了超弹性形状记忆合金文胸底座。他带着钢圈产品想卖给北京一家内衣厂，但产品被拒绝，因为对方不想要这个“张先生的钢圈”。
据张荣明透露，他后来透露，虽然当时对开发女性内衣很感兴趣，但对胸罩的概念一无所知。尽管他已婚，但他说：“我不在乎我妻子穿什么样的内衣。”
张荣明有一颗灵活的心。他让人买了两个胸罩样品，将这些“不必要”的裸露钢圈变成了成品内衣，他将其称为“弹性形状记忆合金胸罩”，让用户可以定制自己乳房的松紧度。内衣要适合你的体型。当这款产品开始销售时，为他加工产品的时装厂厂长辞职了，于是1992年，张荣明接手了北京华美时装厂，正式开始批量生产内衣。
得益于形状记忆合金文胸产品，张荣明决定开发自己的品牌。 “爱慕”品牌于1993年正式推出。此后，我们进行股份制改造，共经历了三次组织重组，现已发展成为拥有近万名员工的集团公司。
20世纪90年代之前，中国女性内衣普遍没有“钢丝”结构。爱慕内衣填补了当时国内钢圈内衣市场的空白，爱慕内衣帝国的全貌逐渐打开。
目前，爱慕旗下主要品牌有爱慕、爱慕老师、爱美丽、爱慕儿童、木兰、兰卡文等。据中华全国工商联、中华全国商业信息中心数据显示，到2023年，爱慕股份旗下品牌“爱慕”预计将占据7.34%的份额，成为内衣市场第一。
盈利能力下降的“隐忧”
2015年，维多利亚的秘密品牌悄然进军中国。 2023年，维多利亚的秘密时装秀首次在中国举办，超模奚梦瑶倒下T台的景象吸引了全世界的目光。随后，维多利亚的秘密品牌专卖店在国内开业。维密内衣的价格轻松达到数千元，将“奢华内衣”市场和“性感”潮流推向新高度。
入场内衣也加强了业务拓展。 2023年至2023年，爱慕门店数量将从2322家增至2414家。
然而，近年来内衣市场的消费趋势发生了变化。随着女性消费需求的不断增加，内衣市场不断扩大，但女性内衣品类日趋精细，女性的健康要求也不断提高。医学研究表明，长时间佩戴钢圈文胸会压迫女性的乳房，增加患病的风险。内衣开始从“有线”转变为“无线”。
内衣的“性感营销”正逐渐成为过去式。 2023年疫情期间，英国维多利亚的秘密于6月宣布破产，英国25家门店关闭。内衣市场正在经历重组。
全世界都分享着这份温暖和寒冷。不仅维多利亚的秘密破产了，国内爱玛股票的盈利能力也下降了。 2023年至2023年，爱玛营收将分别达到31.19亿元和33.18亿元，并且仍在持续增长，但净利润将减少，分别达到4.06亿元和3亿元，达到2200万元。爱玛股份表示，净利润下降主要是由于从2023年开始进行品牌改革升级，对品牌形象和设备形象进行了全面更新，并加大了品牌推广和渠道方面的投入。期内净利润逐年增加，净利润逐年减少。
除了业绩下滑之外，爱慕2023年至2023年的现金流分别为6.14亿元、3.28亿元、2.44亿元。 2023年和2023年，爱慕的现金流均低于同期净利润。此外，爱玛的毛利率逐年下降。
2023年，爱慕的业绩将进一步提升。本财年销售额33.62亿元，比上年增长1.33%，剔除非净利润3.82亿元，比上年增长18.58%。尽管去年销售额和净利润双倍增长，艾默仍然认为，如果公司未来的销售增长无法抵消期间成本增加的影响，公司业绩将面临进一步下滑的风险。
艾木对2023年1月至3月的盈利预测持乐观态度。同期，公司预计销售额约9亿元至11亿元，净利润同比增长14.24%至39.63%。 1.4亿元，同比增长19.35%至74.97%，扣非净利润约为1.05亿元至1.5亿元，同比增长19.49%至70.70%。不过，对于Im的盈利预测，部分市场人士认为，Im的业绩并不理想，销售额和利润没有亮点。
天眼查表示，爱慕股份的融资流程只有两次。即2023年3月1日晨辉资本作为投资人的融资，以及2023年4月22日由卡纳华资本、中海投资和2023年10月的融资。中民资本为战略融资投资者，两次融资金额均未披露。
新品牌争夺战中的“海外麻烦”
时代变了，爱盟面临的外部市场已经不再是张荣明年轻时竞争的市场了，涌现出很多新的品牌，竞争也比以前激烈了很多。 ”已经站在外面了。
Ubras成立于2023年5月，是必悦（北京）科技有限公司旗下品牌。公司于2023年8月获得5000万元A轮融资，投资方为今日资本。目前，公司已获得红杉资本中国基金、今日资本数亿元B+轮融资。
此外，娇内、内内等众多新内衣品牌也纷纷亮相。久内已完成估值超10亿元的C轮融资，去年11月完成由元盛资本投资的估值25亿元的A轮融资。
顺应新的消费趋势，这些新一代内衣品牌正在突破传统，探索个性化定位来打动消费者。比如，Ubras抛弃了传统内衣的钢圈和厚海绵，号称“无痕无钢圈”，采用日本点胶技术取代传统胶骨和缝制，推出了专利可拆卸水滴杯垫。娇内旗下子公司三里人（深圳）科技有限公司定位于“无标签内衣”，专注于内衣的科技感。女性内衣消费市场也正在朝着更加自由、舒适的方向发展。
互联网经济下，内衣品牌营销也与传统方式有很大不同。一般通过信息流营销、电商直播、明星代言等方式留住用户，或者通过跨文化、潮流玩法、社区营销等方式留住用户。尤布拉斯请来了明星欧阳娜娜、脱口秀主持人李丹，虽然一度因文案不当而“翻车”，但依然吸引了无数关注。
如今的内衣市场正在考验着企业经营的方方面面，不仅包括产品材质、设计、渠道，还包括营销理念和品牌建设。如果没有更多外部资金的支持，我还能继续存在吗？生意呢？
相比新兴内衣品牌，I\'M以直营店为主，尚未在电商渠道争夺话语权。据AI财经新闻，在天猫爱慕官方旗舰店，售价449.1元的文胸月销量仅为127件，销量较好的售价125.1元的文胸月销量也仅为1931件。爱慕内衣天猫店粉丝仅有315.2万。在天猫平台上，拥有338万店铺粉丝的新兴品牌Ubars，以104.2元的价格出售“类似欧阳娜娜”的文胸，月销量高达20万件。
产业经济资深观察员梁振鹏对AI财经新闻表示，近年来爱慕股价增速放缓，与公司专注于线下实体店、实体销售渠道下滑有关。他表示，这也与成本较高有关。爱慕想要实现未来业绩的加速增长，还需要提高线上销售的份额，提高EC出货的比例。
艾默股份也承认，公司目前面临着激烈的市场竞争。艾默在招股书中表示，近年来内衣互联网品牌的崛起，如果公司无法在产品研发、品牌推广、渠道建设等方面投入比竞争对手更多的资金和资源，将会给内衣行业带来竞争压力。他说，这种情况正在加剧。另一方面，如果我们未来无法维持或进一步增加市场份额，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
梁振鹏表示，爱慕未来在加速拓展电商的过程中，要关注如何让产品更容易被消费者接受，通过线上渠道购买时获得更好的消费者体验。视频、VR等方式。 “爱慕的产品定位于中高端品类，因此尽快通过线上渠道提高认知度非常重要。”他说。
爱慕目前的收入主要来自于6个自有品牌，这六个自有品牌的收入合计占公司核心业务收入的80%以上。此外，如果主品牌的美誉度和影响力下降，主品牌及其相应产品的定位将无法及时应对消费者偏好的变化，其他品牌也将无法产生足够的销售收入。销售规模是有可能的，Iam 说。如果我们不及时回应，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
对于爱慕被新品牌包围，目前过于依赖自有品牌，梁振鹏表示，爱慕还面临着品牌老化的问题，包括产品包装、设计、推广、开拓新的营销渠道等。在爱慕，需要考虑如何触达更多年轻消费者，让品牌定位更加年轻化。此外，他认为公众对爱慕的了解仅限于女性消费领域，应该更多地考虑如何开拓男性消费者的内衣市场。
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