观察者网·大炬财经讯（尹哲/周元芳撰稿/编辑）“越南的劳动力成本比中国低，有一定的成本优势。” ) . Ltd) 在越南投资建设生产基地。 ）表达。
5月31日，爱慕股份在上交所主板正式挂牌，股价大涨20%，迅速触及天花板高位，市值突破120亿元。
观察者网查阅招股书发现，爱玛自身产能已长期满负荷运转。为减少对外部产能的依赖，该公司计划利用IPO资金中的1.7亿元人民币在越南建设生产基地。项目总投资3.6亿元。
但由于疫情影响，已建设三年的越南生产基地至今仍未开工。
爱慕产品宣传图（来源：爱慕官网）
一半以上产品依赖外包
爱玛股份有限公司成立于1981年，前身为北京华美时装厂。
1991年，在首钢首钢公司任教的张荣明先生偶然遇到了形状记忆合金文胸项目，并开发出了超弹性形状记忆合金文胸底座。 1992年，华美时装厂面临财务危机，扩建工厂。橄榄枝交给了张荣明先生，他加入工厂担任厂长，并于1993年创立了爱慕品牌。
本次发行前，张荣明直接和间接控制爱玛70.11%的股份。
根据上市方案，爱慕拟发行4001万股，占发行后总股本10%以上，预计募集资金净额7.61亿元。
其中，营销网络建设项目投资4.4亿元，越南生产基地建设项目投资1.7亿元（总投资3.6亿元），信息系统建设项目投资1.5亿元。
最初，爱慕主要生产文胸产品。目前，公司的产品组合已从最初的内衣逐渐扩展到防寒服装、家居服、其他服装（运动服、泳装等）、袜子、家纺、家居饰品、防护口罩等品类，我们正在探索各种品类。产品组合。不同品牌之间的交叉销售机会。
目前，Amer、Amer men、imi\'s、Amer kids、MODELAB、La Clover等是已形成一定规模的主要品牌，而Amer艾默运动、Huxi等是正在发展并有一定成长性的品牌有潜力。
除了上述品牌外，Amer 的品牌组合还包括Amer home、Amer studio、EMPERORIENT、Nature’s Gift 等。
报告显示，2023年至2023年，爱慕最大的收入将来自文胸产品，占比分别为41.54%、39.89%和38.39%，家居服和其他服装的收入占比从2023年起预计将增加每年。 2023 年从20.33% 增加到22.14%。
此外，2023年，文胸产品的总销售额预计将比上年下降2.5%，内衣产品的销售额也预计将同时下降。
销售模式方面，爱慕股份主要采用直销、经销、电商等渠道。
2023年，受疫情等营销因素影响，爱慕直营渠道收入同比下降近13%，但电商渠道收入增长58%，收入占比由2023年的18%提升。直到2023 年。 32%。
从产能来看，爱玛北京、苏州、徐州、西平四大生产基地已长期处于满负荷生产状态。
不过，预计2023年至2023年爱慕销量将分别达到1860万台、2102万台和2411万台。
这意味着从2023年起，爱玛50%以上的产品将需要从外部制造商定制和采购，或者将成品的生产外包给外部制造商。
该公司认为，如果与其合作的主要合同制造商无法按期交付产品，生产的产品将不符合质量控制标准，这将导致企业社会责任的缺乏，导致业务、经营业绩不佳，该公司表示，如果情况恶化，将面临风险。艾默股票可能会受到不利影响。
因此，解决内部产能不足、降低外包生产比例等因素促成了爱玛计划在越南投资产能。
受疫情影响，越南生产基地尚未投入运营。
“越南的劳动力成本低于中国，具有一定的成本优势，政治局势稳定，营商环境相对健康，是一个适合外商投资的国家。”艾默在招股说明书中坦言。
据Euromonitor统计，到2023年，中国前五名女性内衣市场的市场集中度仅为9%。相比之下，同期日本、美国、英国前五名市场的市场集中度分别为66%、58%、19%。
因此，上述咨询公司认为，中国女性内衣市场的市场份额可能仍集中在龙头企业手中。
中华全国工商联、中华全国商业信息中心对数百家大型线下零售企业监测公布的数据《全国大型零售企业暨消费品市场监测报告》（2023年、2023年）也支持了上述判断。
在女性内衣市场，爱慕品牌“爱慕”和“爱美丽”的合计市场份额将从2023年的9.43%增长，在奢华女性内衣市场，“兰卡文”的合计市场份额将增长至9.61% 。占比从1.05%提升至1.13%，而在男士内衣市场，“艾慕老师”整体市场份额从9.52%提升至13.48%。
据报道，爱慕越南生产基地在达产后，计划将内衣产能增加619.26万件/年。该项目总投资超过35,765.32万元，公司拟使用IPO募集资金投资16,981.5万元。
目前，爱玛已根据当地法律法规与西贡建材投资建设有限公司签订了为期35.5年的土地转租合同，项目建设期为36个月，投资回收期为7.01年（含）。 它成为了。施工期）。
尽管越南新生产基地拥有良好的市场基础，但受疫情影响，该项目尚未开工，爱玛越南仍需申请环保计划、防火许可证、施工许可证等审批。
“爱玛越南计划待疫情影响消除后，按照越南当地法律法规申请上述批准文件。根据《爱慕越南法律意见书》，公司上述批准申请不存在较大不确定性。不存在”授权文件，”招股说明书指出。
此外，爱玛还将斥资43990.15万元，三年内投资3.62亿元，在华东、华北、华中、西北、西南、东北、华南等七大区域规划建设直属基地。受管理的终端。考虑到现有零售网络和未来发展方向，我们通过与百货公司联营、与商场租赁等方式获得直营终端经营权。
同时，爱慕将对上述七个区域的部分现有门店进行优化改造，计划改造现有终端共计576个。
其中，建设期第一年计划新增110家新店和183家优化店，第二年计划新增120家新店和190家优化店，建设期新增132家新店和203家优化店。预计第三年添加。
关闭趋势？
同为内衣巨头的都市丽人预计，2023年净亏损将从2023年的13亿元收窄至1.16亿元，但销售额将下降25%，零售和加盟渠道收入将下降16.53%和42.22%。该公司惨淡的经营业绩导致微博上出现了“疫情期间90%门店暂时关闭”的热搜。
Im stock 也出现了类似的现象。
截至各会计期末，爱慕股份直营终端数量较上年同期分别减少45个和208个，且逐年减少。
公司表示，这主要是出于零售网络优化的考虑，关闭了部分低效终端，但2023年，疫情因素也将重叠，线下零售行业整体管理压力将会加大。
各报告期末，爱玛股份的分销终端数量逐渐减少。同时，鼓励经营多个单品牌终端的经销商转向经营单一多品牌终端。品类生活店和经销商优化了运营效率。与此同时，2023年，在冠状病毒大流行期间，经销商减少了运营的终端数量。
与同行业其他公司相比，爱玛的流动比率、速动比率、资产负债率等均优于行业平均水平，表明其具有较高的偿债能力。
此外，爱玛的应收账款周转率和存货周转率均处于行业标准水平。
艾默预计今年一季度营业利润约为9亿至11亿元，净利润约为9600万至1.4亿元，同比增长14.2%4至39.63%。预计扣除非盈利项目后净利润约为1.05亿元至1.5亿元，较上年增长19.35%至74.97%，较上年增长19.49%至70.70%。
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