品牌服饰：2023年上半年业绩按计划恢复，短期利润波动不变全年恢复趋势
23H1：品牌服饰整体业绩增速较好，二季度销售额同比增速进一步提升，经营杠杆带动净利润业绩超过销售额。细分行业与我们之前对细分领域复苏步伐的判断基本一致。 1）从同比比较来看，男装收入和利润的恢复速度明显快于行业，运动服饰保持稳定增长，中高端女装增长相对较好，家居服饰增长较快。纺织品虽然销量略有增长，利润也呈恢复趋势，但休闲服装销量尚未恢复正增长，而是处于较低水平。 2）与2021年同期相比，运动服饰继续保持良好增长，领先男装企业营收和利润均超过2021年水平。尽管销售额下降，但龙头企业利润超过2021年水平。虽然部分中高端女装企业实现正增长，但净利润较2021年仍有恢复空间，休闲服装盈亏有所改善。磨损仍呈现正增长。
展望：从我们研究的主要企业的销售数据来看，1-4月份销售同比增速逐渐上升，5、6月份基数上升，达到第二位，增速放缓。由于去年基数的增加，预计7 月和8 月的销售复苏将放缓，但从9 月开始，我们预计将回到低基数、复苏灵活性较高的时期。完毕。我们认为，由于加盟店之间信任的恢复以及品牌库存的运用，下半年业绩有望较上半年有所改善。长期来看，经过三年的疫情压力测试，预计中小品牌将逐步解散，龙头企业仍将保持强势，行业集中度将继续向龙头品牌集中。
纺织制造行业：2023年上半年业绩承压，下半年订单拐点逐渐临近
但今年上半年，受外需疲软、下游品牌库存减少、国内外纺织服装产量同比下降等多重因素影响，纺织制造企业业绩普遍承压。国外棉花价格。 5月份以来人民币贬值使出口导向型企业受益，并稀释了部分影响。二季度，各大制造企业逐渐出现拐点，订单逐季改善。例如运动鞋主要出口商和制造商华立集团，收入降幅明显收窄，利润达到正值。恢复了。主要子公司材料公司伟星股份较上年恢复正增长。
展望：目前欧美消费仍较为平淡，但欧美下游品牌库存盘整仍在继续，上游纺织制造企业整体订单逐步改善，带动情况好转。主要制造企业的业绩预计将按季度进一步改善。国内消费复苏将向上传导，带动内销企业订单增加。
投资建议：
品牌服装：我们对2023 年全年业绩的复苏持乐观态度。目前，我们建议从绩效角度关注以下类型的机会：
重点推荐比音勒芬、海澜之家、报喜鸟等销量正在恢复的男装品牌公司。
主要运动品牌估值调整至历史低位，维持看好安踏体育、李宁、特步国际、361度。
“艰难逆转”品牌销量恢复缓慢，但休闲装龙头赛麦尔服饰、太平鸟、家纺龙头罗莱生活、奢华女装Elise、朗姿股份金虹集团等。
在消费复苏放缓的背景下，建议关注近三年股息率较高的防御型股票，如Rarai人寿保险、Cemile服饰、Kuran Home等。
纺织制造行业：重点关注出口提前订单拐点的出现
出口导向：2023年上半年压力依然存在，但出口导向型企业有望受益于5月起人民币加速贬值带来的利润增加和外汇收益，业绩有望回升提升。我们认为下半年出口型企业订单将达到向上拐点，产能利用率也有望见底回升，因此我们将关注订单拐点的出现与信州国际合作。华力集团是高端运动卡车领域的制造领导者。
内销型：二季度以来内纺开工率大幅提升，关注国内外消费市场需求逐步拐点。国产品牌的复苏预计将逐步波及生产基地。随着海外品牌库存完成，今年下半年订单有望恢复，关注度或将重点关注受益于大国崛起背景和逻辑的企业。伟星股份（国产替代）、泰华新材料（技术突破）、新奥股份（扩股）等
风险提示：终端消费低迷、棉价大幅波动、人民币汇率波动等。
本文摘自某证券公司研究报告。