界面新闻记者朱永玲
界面新闻编辑|卢晶清
中国男装品牌迪康尼IPO取得新进展。
广州迪康尼服装股份有限公司（以下简称迪康尼）近日回复深交所问询函，并更新了IPO招股书。公司计划于2023年7月提交招股说明书并在深交所主板上市，募集资金7.92亿元。
DIKENI成立于2012年，定位为中高端商务休闲男装公司，旗下拥有领先的都市商务男装品牌DIKENI和轻奢设计师品牌CARSYDA。 2023年，公司将录得销售额7.92亿元，按净利润减去非归属利润3764万元计算。
迪康尼的体型明显小于比音勒芬和香鸟——，这两个同样定位于中高端、历史更久的上市男装品牌，虽然后两者年销售额都在数十亿左右。迪康尼毛利率较高，经营业绩较好。 2023年至2023年，迪康尼的毛利率将稳定在80%左右，高于Biinlefen、Annunciation Bird和Septwolves等许多同行52%左右的平均水平。
这也是迪科尼招股书中的一个大疑问，此前有人怀疑这是因库存价格下跌而准备转售而实现的。迪康尼对库存1 至2 年的库存实行50% 的高价格损失准备金比例，对库存2 至3 年或更长时间的库存实行100% 的价格损失准备金比例。 %——，远高于比音乐芬、海澜之家等同类公司。这意味着迪科尼的库存价值在三年内大幅下降甚至回到零。摊销这些库存可以抵消簿记成本并增加毛利润。
迪科尼在回复研究信时表示，较高的毛利率是由于品牌价格较高以及其主要直销渠道毛利率较高所致。 2023年，迪康尼平均销售价格约为805元/件，直销比例占比67.15%，高于同期碧乐粉、香凝料的相关数据。
但直销为主的模式也导致库存周转率较低，迪康尼的库存周转率低于同行，2023年库存周转率为0.49，低于我所有同类公司。后者的平均值为2.44。加之近年来男装市场整体表现不佳，公司面临的库存枯竭压力和价格下滑风险日益加大。迪科尼解释说，这就是为什么该公司自2015年以来就设定了较高的去库存准备金率，并一直沿用至今。
除了毛利率异常之外，另一个值得关注的问题是迪康尼的销售额占比为53.02%，而Biinlefen和香凝鸟的销售额则超过了40%。对此，迪科尼在研究报告中列出了销售费用的详细项目，其中员工薪酬和门店入住率均显着高于可比公司的平均水平。
九牧王的员工薪酬率为14.73%，高于平均水平9.25%，可能也会有帮助。九牧王的员工薪酬率也很高，高达14.31%。另外值得注意的是，迪康尼的门店运营费用高达28.41%，而同行中门店运营投入最多的好消息鸟这一数字仅为13.68%。
迪科尼先生解释说，品牌零售店往往位于高端商场或机场，其中很多是联营店而不是租赁店，管理费用比例较低，但创收水平却并不理想。 Biyinlefen等品牌知名度的提高将增加商店的入住率。数据显示，2023年Beinlefen每家门店的平均收入为320万元，而迪科尼门店的平均收入为223万元。
截至2023年12月末，迪康尼在全国拥有411家线下门店，其中213家为直营店。本次募集资金还将主要用于“营销网络建设工程”，计划三年内新增直营店234家，使总营业面积达到3.48万平方米。该项目投资额4.78亿元，占采购总额的68%。
快速扩张背后的逻辑是，在兼顾毛利和品牌形象的同时，建立直销渠道将扩大品牌份额，提高经营业绩。不过，从目前的情况来看，迪科尼门店数量不足并不是其业绩提升的障碍。 2023年至2023年，迪康尼直营店数量将从275家减少至213家，加盟店数量不会增加。这也直接导致迪康尼员工人数减少22%，从2023年的1,611人减少到2023年的1,257人。
尽管面临裁员的现实，迪科尼先生仍需要拿出更有说服力的理由来提出三年内规模扩大一倍的计划。
根据最新招股书，迪康尼2023年至2023年的销售额分别为7.99亿元、9.2亿元、7.92亿元，扣除未返还给母公司的回报后净利润分别为4812万元、7554万元， 7.92亿元。每人3764万元。 2023年1月至6月，销售额4.25亿元至4.45亿元，同比增长11.42%至16.66%，扣除非归属利润净利润4650万元至4840万元，同比增长23.54%。预计会增加。 -28.85%。
值得注意的是，在销售额和利润双双增长的2023年，迪科尼派发现金股利占当年归属母公司净利润的62.09%。本次募集资金7500万元将用于补充流动资金。
迪科尼实际控制人为徐才军、郑雪芬，直接和间接持有公司91.81%的股份，是股息红利的主要受益者。