通讯员：宋毅
编辑：陈飞霞
尽管近年来服装市场整体增速放缓，但空气（002875.SZ）、金发兔（002762.SZ）等童装品牌也纷纷进军资本市场。
近日，另一家专门从事童装的公司伊拉拉提交了招股书。与同行相比，公司的业务模式仅专注于童装的设计（产业链上游）和销售（产业链下游）。生产过程将外包。虽然这种商业模式在伊拉拉期间大幅降低了费用率，让公司获得了非常高的净利润率，但也包含了潜在的经营风险。
伊拉拉的净利润率远高于同行，毛利润甚至低于同行。伊拉拉2023-2023年平均毛利率为38.82%。另一方面，Cemile Apparel 的Barabara、S.T. Start 的ABCkids、Aair 和Blonde Rabi 这四家公司的平均价值为44.54%，明显低于Ilara 的同行。伊拉拉在招股书中表示，公司毛利率略低主要是因为其产品专注于棉质童装，这与同类公司的童装部门不同。森马服饰旗下的Balabala主要专注于儿童户外服装，Anair主要专注于夹克、裤子、上衣等儿童外套，金发拉比则主要专注于婴儿服装、棉制品、婴幼儿用品。最初的市场份额主要是童鞋和童装。儿童配件。
尽管产品毛利率低于同行，但伊拉拉的净利润率却远高于同行。 2023年至2023年，伊拉拉的平均净利率高达21.22%，而上述四家同行这一指标的平均值仅为3.82%。从行业龙头森马服饰来看，该公司并未披露童装和休闲服饰两大业务板块的净利润率，但两类业务的盈利能力与毛利率相差并不大。 2023年，赛米尔服饰童装毛利率将比休闲服装高出6.5个百分点，2023年童装将占其总营收的近70%。森马服饰整体净利润率基本可以体现。童装净利润。森马服饰近三年的平均净利润率仅为7.95%，这意味着伊拉拉的净利润率是巴拉巴拉的近三倍。
“毛利低、净利润高”的最直接原因是期间费用率的降低。 2023年至2023年，森马服饰（balabala）、ST Start（ABCkids）、Anair、金发拉比四家可比公司的平均期间费用率为36.33%，而伊拉拉同期的期间费用率仅为1.5%。 10.89%。
本期伊拉拉费用率与同业的差异主要源于伊拉拉独特的业务模式。在童装产业价值链上，伊拉拉只专注于上游自主研发设计和下游品牌建设。在生产制造过程的中游，我们采用加工外包和劳务外包的模式。换句话说，伊拉拉的运营模式是轻资产，这意味着它比同行管理人员更少，资产折旧更少，管理费用率也更低。
下游销售方面，伊拉拉采取分销为主的模式，2023-2023年伊拉拉主营业务收入的81.45%、80.08%、83.11%主要通过直销。通过特许经营店。我们的分销模式不需要我们建立自己的销售渠道，我们的销售费用率也低于同类公司。从每亿元销售额所需的销售人员数量来看，伊拉拉仅需要17人，明显少于金发拉比、安耐尔、ST Start等销售规模相近的同类公司。
虚拟商业模式的优缺点我国品牌童装的商业模式基本可以分为三种类型。垂直整合企业、虚拟企业和品牌专业零售商。虚拟商业模式是指品牌所有者去除非核心部分。板块业务专注于产业价值链上高附加值的核心业务板块。伊拉拉就是采用这种销售方式。虚拟商业模式避免了“重资产”的生产流程，有效降低了劳动力管理成本，无需建造工厂和机器，减少了资金占用带来的财务成本，减少了固定资产折旧费用。
但在虚拟运营与交付模式相结合的情况下，伊拉拉面临着潜在的运营风险。通常，伊拉拉在订单会议上确定产品的分销价格，在订单会议后采购原材料，并根据订单数量安排生产。目前，产品价格已确定，但生产成本尚未确定。直接材料成本和加工成本在伊拉拉主要经营成本中占比较高，加起来，如果订单会后劳动力成本上升或原材料价格大幅波动，公司将盈利。对性的负面影响是稳定的。
虚拟经营模式下，童装企业对生产和销售的控制力较弱，核心竞争力很大程度上依赖于产品研发和设计能力。但在研发投入方面，伊拉拉甚至低于同行。截至2023年底，伊拉拉拥有110名技术员工，绝对数量低于大多数同行。公司2023年研发费用为810万元，无论是研发费用绝对数还是研发费用占营业收入的比例均显着低于同行业其他公司。
从无形资产来看，伊拉拉的无形资产主要是土地使用权，2023年，土地使用权将占无形资产的96.59%，其他无形资产（软件、专利权、非专利技术、商标权、 ETC。）。)仅占3.41%，绝对数量为61万。同时，公司拥有专利仅10项，其中发明专利5项。伊拉拉的研发和设计背景并不雄厚。
近三年来，伊拉拉的业务发展也进入了瓶颈期，公司2023年至2023年的营业利润分别为7.57亿、7.49亿、6.73亿，呈逐渐下降趋势。作为一家虚拟商业模式公司，伊拉拉迫切需要依靠研发和设计方面的投入来驱动业务发展。