今年1月21日，中高端童装企业——北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称“嘉曼服饰”）完成了在深交所创业板的第二次问询。我们再次更新了招股说明书和其他文件。
嘉曼服饰成立于1992年，其上市速度明显落后于安奈尔、森马服饰、太平鸟等童装公司。
然而，这并不是因为嘉曼服饰准备上市太晚；事实上，该公司在2023年就开始了“漫长的上市之路”。
上市之路艰难，所以我们换了场地，再次尝试。卡曼服饰是一家经营0-16岁产品的中高端童装公司，以男女装为主。 2-14岁）。
公司目前经营自主品牌“水孩儿”、“脸鹿婷”，常规品牌Hush Puppies、HAZZYS，以及海外代理品牌EMPORIO ARMANI、VERSACE。
根据中国服装协会评价结果，公司舒孩儿品牌自2010年起连续三届跻身中国童装品牌十强。在2023年中国大龄儿童童装市场子品类中，“水百儿”整体市场份额排名第7位。
但在两次IPO的过程中，嘉曼服饰遇到了重重阻碍。
2023年3月，嘉曼服饰开启上市之路，申请在深交所中小板IPO。尽管该公司于2023年1月至2月接受了中国证监会的现场检查，但嘉曼服饰的IPO申请于2023年1月被拒绝。
对于此前申请被驳回的原因，该公司在调研报告中表示，“天津嘉满车间仓库属于重大固定资产，没有项目批复、预算等内部管理文件，部分发票发出“这是因为项目的接收者与项目的接收者不匹配”。合同双方之间会出现个人账户付款和预付款等问题。
不到一年后，嘉满服饰于2023年12月底改变“跑道”，从中小板上市转为创业板上市。与此前备案相比，公司拟投资项目未发生变化，仍主要用于电商渠道建设。但募资总额从上次的2.88亿增加到5.21亿，增幅超过80%。
转板创业板后，公司保荐证券也由华英证券变更为东光证券。卡曼服饰申请中小企业板上市时，保荐代表人对第三方还款、固定资产等核查不充分，证监会实施了以下行政监督管理：这是因为采取了措施。面试。
嘉曼服饰转战创业板已经一年多了，IPO进程相对缓慢，期间公司收到了两次审核问询。
值得注意的是，认证品牌营业利润逐年增长、自有品牌营收占比下降、库存高企等问题曾经是卡曼服饰IPO的“障碍”，而这些问题如今依然存在。仍然存在。因此，企业IPO进度缓慢也是正常的。
净利润增长强劲，但库存较高公司财务状况显示，2023年至2023年，公司营收将分别达到7.29亿元、8.97亿元、9.11亿元，年复利增长率为预计为25倍。 %。归属于母公司的净利润分别为6982.12万元、8948.38万元、1.19亿元，呈现出非常强劲的增长势头。
然而，高库存一直是服装行业的难题，嘉曼服饰也不例外。
报告期内，公司存货账面价值（主要是存货项目）分别为2.66亿元、2.71亿元、3.41亿元、3亿元，占比分别为39.32%、33.87%、32.43%。占据。各期末资产余额为29.70%，属于较高比例。其中，预计到2023年底产品库存将大幅增加。嘉曼服饰表示，主要原因是疫情对线下销售造成较大影响。
与主要竞争对手相比，安航2023年至2023年6月末的存货账面价值分别为4.28亿元、4.61亿元、3.02亿元、2.88亿元，整体占比为34.60%、37.31%总数的。各期末资产比例、26.06%、22.96%。
总体来看，卡曼服饰的库存率呈下降趋势，但从规模上看，相比同行业其他企业仍处于较高水平。因此，嘉曼服饰的库存压力依然不小。
除了高库存压力外，嘉曼服饰的毛利率多年来一直在下降。
招股书显示，报告期内，嘉曼服饰主营业务毛利率分别为52.26%、50.65%、50.44%和55.25%。可见，2023年至2023年，卡曼服饰主营业务毛利率将逐年下降。不过，通过2023年全线提高产品标签价格和销售价格，公司毛利率大幅恢复。
注重线上布局，自有品牌建设不足与线下销售相比，嘉曼服饰线上销售收入占比较高，且增长迅速。这主要是由于公司近年来电商业务不断发展，而据我了解，本次融资的主要目的也是公司专注于电商渠道建设。
对于这一差异，该公司解释道：“同行业上市公司主要经营自有品牌，多年来专注于线下销售，拥有相对发达的线下网络，并拥有大规模的电子商务我要去，”他解释道。主要影响线下销售网络。
公司线上销售以认证品牌为主，线上销售占比分别为67.97%、69.82%、73.84%、74.99%。公司认证品牌品牌并没有经历从完全线下销售网络逐步过渡到线上销售的发展道路。
公司线下门店数量的变化也可能反映出公司业务重心向线上的转变。近年来，卡曼服饰线下门店数量逐年减少。 2023年至2023年，公司线下门店分别为828家、820家、710家，其中直营店316家、252家、212家，加盟店512家、568家、498家。
然而，该公司不仅专注于在线业务，还专注于品牌授权。从整体收入结构来看，该公司对认证品牌的依赖程度明显较高，自建品牌相比显得相形见绌。
从销售模式来看，公司官方品牌营收占比最高，且持续逐年增长。 2023年至2023年，认证品牌的收入占比将分别为51.44%、56.53%和60.29%。
但同时也需要注意的是，嘉满服饰认可的品牌是有期限的，且嘉满服饰并不拥有该品牌在中国的商标权。其中，童装品牌Hush Puppies的认证期限为2013年8月1日至2023年12月31日，童装品牌HAZZYS的认证期限为2015年6月1日至2025年12月31日。
上述内容还指出，该公司的许多上市同行都在专注于打造自己的品牌，并且该公司似乎越来越多地转向许可业务。虽然这种模式可能会让企业在短期内实现盈利能力的提高，但从长远来看，专注于打造自己的品牌将有助于企业在其行业内获得核心竞争优势，这是建立性别的基础。仅专注于运营认证品牌可能会增加公司业绩对认证品牌的依赖。
本文来自《华尔街日报》。下载应用程序以查看更多信息