近两年，运动鞋服板块受大环境影响持续大幅下滑，尤其是部分个股今年以来股价跌幅较大。不过，361度(01361)是个例外。
虽然近期361度回调幅度较大，但全年仍上涨12.7%。事实上，当其他股票进入估值周期时，361度和其他同行的估值差距已经很明显，而且该公司已经处于底部，因此其市值表现相对具有弹性。但2023年至2023年，经营业绩仍是核心因素，公司增长速度不断加快，尤其是盈利结构的变化成为增长亮点并吸引投资者关注。
智通财经APP获悉，361度近日发布公告称，旗下子公司361度童装将以合计5亿元收购诸暨市361度约14.93%的股份。 361度间接全资附属公司。诸暨市361度主要从事儿童运动服饰销售，加强对标管理，看好童装行业的长期增长潜力，将继续从事儿童运动服饰业务。
披露信息显示，标的2023年税后利润为1.84亿元，按收购价计算PE估值为18.2倍，远高于361度的9倍。不过，目前该股的估值仍处于低位，仅为香港服装行业估值的28倍。值得注意的是，到2023年目标净利润占比将达到24.63%，这可能对经营业绩产生重大影响。
那么，此次收购对361 度的业务和财务影响如何？未来的战略资本趋势是什么？
童装业务：增长贡献35%
智通财经APP了解到，361度主要销售运动鞋和服装，主要品牌包括361度品牌和361度童装品牌。 361度童装品牌成立于2009年，但增长迅速，有望在2023年至2023年实现15%的复合年增长率。根据Q3运营数据，品牌收入预计将增长30%以上（增长25-30%）。
从贡献来看，2023年至2023年，361童装营收及毛利占比均超过21%，期间营收增长贡献为35.3%，2023年上半年增长贡献为34.7%。这形成了公司的核心增长支柱。
事实上，361度童装的发展轨迹并不总是一帆风顺，在2015年开店达到阶段性高峰后，2023年至2023年净增店数量出现波动。但随后价格暴涨，单店业绩显着提升。截至2023年6月，品牌拥有门店2448家，较2023年增加611家门店，业绩增长1.5倍，单店收入增长80%以上。
童装品牌方面，361度全面提升产品、门店、渠道影响力，持续强化大众消费主流地位。在产品方面，我们建立了专业运动定位，覆盖3岁至14岁全年龄段客户，并根据需求提供跑步、足球、篮球、户外活动、校园生活等多种运动场景。需求是可以覆盖的。产品价格处于中低价位，2023年上半年每件平均批发价为80.3元，比上年增长17.6%。门店方面，通过扩大门店面积、提升品牌形象，将主力店型打造为第四代门店，门店占比由2023年的45.36%提升至79.2%，大幅提升单店运营效率。
渠道方面，线上线下渠道均已发展，但线下仍是盈利核心，开店策略持续低迷。在增加低线城市门店比例的同时，我们也会在市区写字楼开店，开设优质门店。目前，361度童装门店在三线以下城市占比为69.6%，在一二线城市分别为6.2%和24.2%。
值得注意的是，361度的童装不仅具有较高的增长潜力，而且盈利能力也非常高，2023年上半年毛利率达到42.1%，仅次于成人鞋业务。不过，童装业务的盈利能力仍在改善，对毛利润的贡献超过20%。童装业务对公司业绩的重要性高于成人业务，这也是公司加大投资和收购的主要原因。
对业绩的影响：股东回报和资本增加
诸暨市361是361童装业务的核心项目，从利润率来看，可占童装业务利润水平90%以上。收购前，361度间接持有公司85.07%的股份，但收购后，部分利润将在损益表中向少数股东分配。 2023年，将净利润人民币返还给股东，增加股东回报。
与同行相比，2023年至2023年公司股东回报率从5.16%增长至7.93%，而同行普遍超过15%，年度ROE提升至14.7。 %，且差距明显缩小。截至2023年6月，公司非控股股东权益为7.23亿元，由于利润回报和权益变动方向基本一致，预计本次收购不会对ROE产生较大影响。
童装业务贡献率仍有大幅提升空间。361度计划截至2023年6月继续持有现金35.5亿元、银行存款20亿元。定期存款余额55.5亿元，设备资产和使用权资产增长6.5倍，占净资产的58%。该公司的有息债务非常低，迄今为止的资本投资主要包括购买固定资产，这些固定资产已全部由银行存款利息支付。
不过，由于361度现金较多，从2023年开始三年不派息，与每年派息的同行相比，361度堪称“铁公鸡”。公司终于在今年上半年派发了股息，但派息率仅为17.61%，而同行平均派息率超过30%。但该公司之所以能在不派息的情况下逆市而行，在过去三年里上涨，是因为其估值长期处于谷底，而其“估值杀手”股票价格昂贵。 KK。优质公司不仅要发展，更重要的是与股东、投资者分享发展成果，否则最终会被淘汰。
对评价的影响：铁鸡也有春天
361度三年来首次派息也给投资者带来了希望，预计从2023年起将定期派息。这使得投资者更加关注业务发展，尤其是童装业务，增长良好。不过，公司核心品牌361 Degree也保持了两位数的复合营收增长，利润率接近80%。
从行业角度来看，运动鞋服行业增长空间巨大，而据国盛证券研究报告显示，预计2023年我国运动服饰市场规模约为3630亿元，且市场规模将持续扩大以两位数增长。预计2023 年至2027 年将出现复合增长。这个比率是8.7%。随着公众对健康的重视，政府在政策上给予了大力支持，包括各类“体育运动”，361度将围绕“职业体育”双管齐下的推广策略，扩大体育运动的增长空间。行业继续这样做。以“运动趋势”为主题，聚焦跑步、篮球、综合训练等领域，满足目标客户的需求。
多家投行都看好该公司，东州证券等表示将继续开发符合市场需求的产品，努力打造爆款产品。我们已经连续四年参加亚运会，今年下半年我们计划开展与亚运会相关的营销活动，预计这一活动将有效提升销量，预计将持续快速增长。我们预计第三季度将出现高基数增长，第四季度低基数增长将进一步加速。
综上所述，361度收购诸暨市361度将使其全面掌控童装业务，同时加强业务合作和资源整合。融资、收购、扩张等方面更加便捷高效，财务方面，股东净利润和权益水平得到提升，利润表和资产负债表得到优化。此外，童装业务对整体业绩的贡献不断加大，业绩预期也明确。
361度今年首次派息，6月至8月市场价格呈上涨趋势，但8月以来持续下跌，目前处于下跌状态。它的原始形式。事实上，该公司账上现金超过50亿元，如果能够派发特别股息或者宣布稳定的股息政策，其估值将会很低，很多人都会观望。而对于价值投资者来说，市值也将带来新的复苏机会。